海通证券：如何看待出口？
来源：海通证券
·概 要 ·
根据海关总署统计，美元计价下，2023年6月我国出口总额同比为-12.4%（上一月为-7.5%）；进口总额同比为-6.8%（上一月为-4.5%）。6月贸易顺差扩大为706.2亿美元。
分国别来看，俄罗斯仍是我国出口的主要贡献，而对东盟与欧盟的出口负增，很大程度也是受到高基数影响。分产品来看，分化仍在持续。机电产品与农产品的两年年化平均增速仍处正增长，而高新技术产品则继续拖累。
进口方面，除未锻轧铜和集成电路外，主要进口品的进口数量增速都为正，尤其是大豆和原油进口数量增速均较高。
往前看，我国出口短期仍然面临一定压力，而这种压力主要来自外部因素。海外经济需求放缓，尤其是制造业产品需求减速。另一方面，价格效应减弱，价格对于出口的贡献将继续下滑。不过，考虑到东盟等主要经济体景气指数相对比欧美表现要好，对我国出口短期或仍有一定支撑。
不过，出口数据的短期波动，不改变我国长期经济的增长潜力。
根据海关总署统计，美元计价下， 2023 年 6 月我国出口总额同比为 -12.4% （上一月为 -7.5% ）；进口总额同比为 -6.8% （上一月为 -4.5% ）。 6 月贸易顺差扩大为 706.2 亿美元。
6月出口同比增速-12.4%，这很大程度上与外需走弱和去年同期基数较高有关。去年同期，疫情政策逐步优化，5-7月出口增速明显抬升，其中去年6月出口同比增速高达17.0%。
如果剔除基数影响，从两年年化平均来看，6月出口增速回落至0.9%，表现好于当月同比增速。从季调环比来看，6月出口季调环比为-3.1%，降幅较上一月继续收窄。
分国别来看，拉动出口的主要动力仍是俄罗斯。6 月我国对俄罗斯出口增速有所放缓，但依然高达 90.9% ，拉动出口 1.9 个百分点，是最主要的贡献。
对东盟和欧盟出口负增，很大程度上也与基数有关。如果剔除基数，从两年年化平均来看， 6 月中国对东盟出口增速回升至 3.5% ，对欧盟出口增速回升至 2.28% ，均好于上一月。
对出口拖累最大的仍是美国，6月我国对美国出口增速跌幅扩大至23.7%，拖累出口3.9个百分点。
分产品来看，分化仍在持续。6月我国机电产品出口增速为-9.0%，如果剔除基数效应，两年年化平均增速为1.2%；农产品出口增速为-6.6%，降幅较上一月收窄，如果剔除基数效应，两年年化平均增速为7.6%。不过，高新技术产品出口仍是主要拖累，即使剔除基数影响也是如此，连续8个月为负；6月高新技术产品出口拖累4.4个百分点。
此外，从量价拆分来看，多数产品出口的数量贡献依然明显，尤其是汽车、肥料、成品油、稀土、家用电器以及箱包等。
美元计价下，6月我国进口总额同比增速为-6.8%，较上一月放缓2.3个百分点。如果剔除基数效应，6月进口增速也较上一月回落3.6个百分点。
从量价拆分来看，6月除未锻轧铜和集成电路外，主要进口品的进口数量增速都为正。尤其是大豆和原油进口数量增速均较高，大豆进口数量增速高达20%以上，原油进口数量增速高达45%以上。
往前看，我国出口短期仍然面临一定压力，而这种压力主要来自外部因素。海外经济需求放缓，尤其是制造业产品需求减速。另一方面，价格效应减弱，价格对于出口的贡献将继续下滑。不过，考虑到东盟等主要经济体景气指数相对比欧美表现要好，对我国出口短期或仍有一定支撑。
不过，出口数据的短期波动，不改变我国长期经济的增长潜力。
来源：券商研报精选