中美头部具身智能机器人公司为何估值悬殊?
创始人
2025-10-14 16:22:17
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南都记者近期了解到,具身智能公司智平方已跻身估值达10亿美元的“独角兽”阵营。

这家位于深圳的初创公司成立于2023年4月,今年以来已连续完成7轮数亿级融资,吸引了深创投、云启资本、普华资本等投资机构。

当前,具身智能赛道呈现出融资频率高、估值上涨快的特征。据不完全统计,一级市场上,已企及10亿美元估值门槛的中国具身智能公司包括智元机器人、宇树科技、银河通用、傅利叶智能等。其中,智元机器人以约150亿元的公开估值领跑。另有星海图在7月初完成A4轮、A5轮融资后,以10亿美元估值。

估值在短时间内急剧拉涨,亦引发业内对潜在泡沫风险的警惕。一位从事机器人赛道投资的风投机构合伙人向南都记者表示,具身智能公司的估值受许多难以量化的因素影响,其中不乏一定程度的泡沫,但阶段性的估值泡沫利于用资本助力行业。

该合伙人介绍,业内通常会以汽车产业为参照,对具身智能公司进行估值定价。在万亿市场规模的想象下,这种估值逻辑短期内可能存在一定程度的透支。但如果未来这个市场能够真正成型,那么其整体市场体量很可能超过汽车行业。

国际投行摩根士丹利在9月中旬一份研究报告中预测,到2050年,全球人形机器人将累计部署10亿台,市场规模达5万亿美元。这一数字大约是2024年全球20家最大汽车制造商总收入的两倍。

前述合伙人进一步表示,创业公司把估值抬上去,有时亦出于在某一阶段占据行业头部地位的需求,从而让故事能继续讲下去。另外,如果估值过低,未来在二级市场上市时可能难以满足相关标准。

摩根士丹利的上述研报指出,宇树科技即将进行的IPO,有望为未来具身智能赛道融资活动提供关键催化剂和估值基准。另据受访投资人分析,一旦宇树科技顺利上市,受稀缺效应的刺激,其二级市场的市值短期内可能显著攀升。

现阶段,与美国头部玩家比较,中国具身智能创业公司在一级市场的估值显得逊色,甚至不及对方零头。

9月16日,美国人形机器人新锐企业Figure AI宣布,投后估值达到390亿美元,比2024年2月B轮融资后的26亿美元估值大幅攀升15倍。Figure AI也因此被外界称为全球“最贵”的人形机器人公司。另据硅谷科技媒体The Information 9月10日报道,知名具身智能模型软件公司Physical Intelligence正在以50亿美元的估值洽谈新融资。达到50亿美元估值的具身智能机器人公司还有Apptronik。

10月9日,Figure AI发布旗下第三代人形机器人Figure 03,侧重于展示其在家庭场景下的作业能力。图:官方视频截图

五源资本合伙人孟醒近日接受媒体采访时表示,中国的顶尖机器人公司如果是在美国,估值可能会高出五到十倍。

在多位受访投资人看来,中美头部具身智能公司估值差距的形成,与两地风险投资生态差异有关:美国风投机构资金量充裕,但可投资的具身智能公司标的数量有限,资源集中度高。相比之下,中国在具身智能机器人本体、模型、零部件等产业链环节上涌现出大量创业公司。

前述不具名风投合伙人提到另一层因素:美国具身智能公司的估值,并不仅仅基于美国本土市场的前景预期,其参考的市场空间是全球性的。而国内具身智能企业的估值更多以内需市场为基础,这也导致了其与美国头部公司之间的估值落差。

智元机器人合伙人、具身业务部总裁姚卯青还注意到,没有任何商业落地进展的美国具身智能创业公司也能冲到很高估值,但中国的投资人看重现阶段商业化表现

今年下半年以来,多家中国具身智能企业晒出大额订单。据记者不完全统计,各家公司公布的大额订单总额至少已超13亿元。

2025年下半年以来的人形机器人大额订单情况。

以新晋“独角兽”智平方来说,9月11日,该公司宣布新增一笔超过1000台机器人的大单,订单金额接近5亿元。未来三年内,超1000台机器人将部署到半导体显示面板企业——惠科股份有限公司的生产基地。此前,智平方旗下的爱宝系列轮式人形机器人已在东风柳汽、吉利科技旗下半导体企业晶能微等工厂部署应用。

“在商业化、技术等层面哪怕领先一小步,都可以拿更多的钱,有更高估值。”前述不具名风投合伙人说,当行业仍然往前推进,没有被证伪或被技术瓶颈“卡死”,领先的公司便能获得持续性的融资机会。

采写:南都N视频记者 杨柳

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