2025年，苏泊尔录得20.97亿元归母净利润，拟合计派发现金股利20.96亿元，几乎全部进行了分红

投资时间网、标点财经研究员 董琳

五年盈利增长纪录被打破，并没有影响浙江苏泊尔股份有限公司（下称苏泊尔，002032.SZ）豪气分红。

近日，苏泊尔发布年度业绩报告。数据显示，公司2025年实现营收227.72亿元，同比增长1.54%；实现归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%；实现扣非归母净利润19.14亿元，同比下降7.28%；基本每股收益为2.634元，同比下降6.60%。

与此同时，苏泊尔同步发布了最新分红方案。公司拟向全体股东每10股派现金红利26.30元（含税），合计派发现金股利20.96亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，苏泊尔过去一直保持着高比例分红，公司近三个财年以现金方式累计分配的利润合计65.10亿元。此前的2023年度、2024年度，苏泊尔现金分红总金额分别为21.76亿元、22.39亿元，对应的归母净利润分别为21.80亿元、22.44亿元，股利支付率均在99%以上。

将绝大多数利润分配，叠加业绩承压，市场不免对苏泊尔高分红的可持续性及长期发展潜力有所担忧。

业内有分析指出，公司长期以来“重分红、轻研发”的资本配置策略，虽然短期内迎合了股东诉求，却实质上削弱了企业的技术积累。如果无法从根本上调整当前的资本配置逻辑，加大技术投入与品类创新力度，苏泊尔很可能将从“厨房小家电龙头”退化为“传统品类的守成者”。

2014年至2024年苏泊尔分红明细

数据来源：Wind

Wind数据显示，2023年至2025年，苏泊尔的营业收入分别为213.04亿元、224.27亿元、227.72亿元，同比增速分别为5.62%、5.27%、1.54%；对应归母净利润分别为21.80亿元、22.44亿元、20.97亿元，同比增速分别为5.42%、2.97%、-6.58%。整体来看，公司在2025年营收和净利润增速均出现放缓，且归母净利润出现5年来首次负增长。

从业务收入来看，2025年，苏泊尔电器业务实现收入154.89亿元，同比增长1.23%，毛利率为24.19%，同比提升0.39个百分点；炊具业务实现收入69.66亿元，同比增长1.89%，毛利率为26.79%，同比微降0.20个百分点。

按地区划分，公司内销全年收入为153.34亿元，同比增长2.74%；外销收入为74.38亿元，同比下滑0.85%，呈明显分化态势。由于苏泊尔外销长期以OEM代工为主，与内销品牌模式形成鲜明盈利差距，2025年公司外销毛利率同比减少1.43个百分点至17.19%，较内销28.59%的毛利率相差11.4个百分点。

对于净利润减少，苏泊尔在财报中表示，主要因为外销客户的订单较上年同期略有减少，叠加货币资金整体收益因利率走低而有所下降。

投资时间网、标点财经研究员注意到，苏泊尔最大的外销客户正是其控股股东SEB集团（即SEB S.A.）。2025年，SEB集团及其附属公司贡献收入68.10亿元，占公司外销收入的比例达92.8%，经营状况直接决定着苏泊尔的海外表现。

据悉，2025年SEB集团全球业绩承压，北美地区收入同比下降9.7%，南美下降11.9%，为控制成本，其大幅下调对苏泊尔的订单预期。同时，美国关税政策不确定性持续，SEB将部分欧洲订单从苏泊尔国内基地转移至越南工厂，导致苏泊尔国内产能闲置，订单分流严重。

除了外销拖累利润外，费用结构失衡也加剧了苏泊尔的盈利压力。财报显示，2025年公司期间费用合计32.69亿元，同比增长7.00%，费用率达14.35%，同比上升1.09个百分点。

值得关注的是，2025年苏泊尔的销售费用为24.09亿元，同比增长10.41%，其中广告促销及赠品费同比增长14.6%至19.38亿元。与之相较，公司研发费用为4.76亿元，同比仅增长1.33%，研发费用率为2.09%，低于行业3%的平均水平。

2025年苏泊尔收入情况

数据来源：公司财报

从国内市场来看，近年来，小熊电器（002959.SZ）、北鼎股份（300824.SZ）等新品牌凭借精准细分定位与线上渠道优势快速崛起。与此同时，美的集团（000333.SZ、0300.HK）、九阳股份（002242.SZ）等头部企业凭借全品类布局，持续蚕食苏泊尔的细分市场。数据显示，2025年苏泊尔炊具线上市场份额虽仍居第一，但较2024年下滑1.2个百分点，线下份额下滑0.8个百分点，市场领先优势持续收窄。

面对产品研发投入不足、全球化依赖单一客户、市场竞争加剧等多重挑战，苏泊尔没有留存收益将其用于研发创新、产能升级、渠道数字化等长期投入，而是选择持续大规模分红。

Wind数据显示，2022年至2025年，苏泊尔分红率持续维持在99%以上，股息率长期处于5%—6.5%区间，在A股家电行业中稳居前列，被市场视为“现金牛”企业。

从分红策略来看，在业绩下滑、市场低迷的背景下，苏泊尔的高分红能向市场传递公司财务稳健的信号，稳定投资者信心，支撑股价。但在中小股东看来，公司的高分红策略更符合大股东的短期收益诉求。截至2025年末，SEB集团持有苏泊尔83.16%的股份，按此比例计算，SEB集团从公司2025年20.96亿元的分红中稳稳将17.43亿元落入口袋。

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