今天凌晨确定性消息出来了，特朗普在社交媒体上表示从11月1日起给中国商品额外加征100%关税，全球资本市场跌幅加大，币圈更是血流成河，爆仓金额达到190亿美元，只有美债和黄金是上涨的。

贸易战已经打了8年，我们已经熟悉这种博弈。这次击中对方要害的就是稀土新规中的“0.1%”微量比例规则触发门槛，哪怕不是在中国生产的产品，只要含有来自中国的稀土材料，或者使用了中国的稀土材料开采提炼加工技术，也要受到出口管制。

这一套不是我美国人专属的权利么？你怎么可以我之道还治我身呢？表明我方已经主动将“稀土牌”升级为长期战略工具，锁定对方新能源、军工产业链原材料命脉，而不是以前的被动应战。

今天中金策略研究员刘刚在他的微信公众号上推送了“当前与4月份的几点对比”的文章，代表了机构的主流观点。主要谈了五个不同：

第一，意外程度不同。有了4月的经历，市场有了一些心理准备，不像4月2日是完全不准备的意外，这也是最大的不同。

第二，范围不同。从美国角度，上次对等关税是针对全球几乎所有市场，这次主要还是和中国，虽然中美之间最为重要，但范围还是有所不同。结合第一点，解释了昨天“股债汇三杀”和波动率都不如4月显著，更多是股市抛售，美债与美元并不显著。

我这里贴出了对比图，可以更直观一些：

离岸人民币波动对比

恒生指数期货走势对比

第三，对未来的预期不同。上次市场完全处于“雾里开车”，不知道未来会如何演变，这次虽然依然存在很大变数，但是11月1日的生效日前，还有APEC会议（10月31日-11月1日），可能会使得市场观望。特朗普随后表示也没有排除会晤可能。

第四，双方的准备与处境也大不相同。从美国的角度，相比4月初，1）到目前为止，除了印度外，美国已经与大部分市场达成协议，2）中东停火也看似达成，3）美联储已经降息，还可能继续降，4）大美丽法案已经通过，5）对当时因为DeepSeek异军突起导致的AI泡沫担忧也已不存在。从中国的角度，AH都大幅上涨并创新高，宏观基本面近期再度走弱，不过整体预期和准备应该也明显强于4月。

实际上，美国国内的通胀压力一直很大，感恩节和圣诞节是美国的销售旺季，美国零售商通常会在7月到10月中旬之前完成货品储备工作。选择11月1日关税生效，就避开了进口货品的关键时期。

第五，市场所处的位置不同。中美两地市场都已经有很多浮盈，且估值高于当时，但中国市场高出更多。

我们捋一捋，最近这一轮的关税博弈的时间轴：

9月12日，美国商务部将复旦微电子等23家中国企业列入实体清单，收紧半导体、AI领域技术出口(“推定拒绝”许可证政策)。

9月13日，中方对原产美国的模拟芯片(德州仪器、ADI等)启动反倾销调查；就美国对华集成电路歧视性政策发起反歧视调查。

9月13 日，美国对中国电动汽车加100%关税、太阳能电池加50%关税、钢铁/半导体加25%关税(2026年1月生效)。

意味着经贸、科技对抗同步升级。

9月25日，美国对中国厨房橱柜、家具、重型卡车等加征25%-100%关税(10月1日生效)。

9月25日，中方将将萨罗尼克科技、爱尔康等3家美国实体列入不可靠实体清单。

10月3日，美国海关与边境保护局宣布14日起对中国拥有、运营或建造的船舶征收高额港口费。

10月7日，美众议院“中美战略竞争特别委员会”发布涉华半导体关键设备出口调查报告，这份报告是美国对中国半导体战略的一次系统性“围堵”建议书。

10月9日，1、中方将反无人机技术公司等14家外国实体列入不可靠实体清单；2、对稀土全产业链技术实施出口管制(12月1日生效)；3、对超硬材料、锂电池负极材料等实施出口管制。

10月10日，中国交通运输部宣布14日起对美国拥有、运营或建造的船舶收取特别港务费。

对抗延伸至航运、企业安全审查领域，美方态度开始转向强硬，谈判氛国恶化。

最后，是关于接下来行情的几个判断：

1、科技股年内大顶的概率非常大。

双创板块4.7日之前就已经开始下跌，创业板是2月21日见顶回落，科创50是2月27日见顶回落，都调整了1个多月，4月7日的大跌，双双打出年内最低点。

反观现在的位置，从4月7日到10月10日，科创综指涨了60%，创业板涨幅超过72%，6个月的时间，这个涨幅是非常大的，而不少个股更是翻了好几倍。

再看美股，纳斯达克4月至今，涨42.31%，这个涨幅也不少。不过从估值对比，这半年来，创业板滚动4个季度市盈率从30倍涨到了45倍，而科创100市盈率10月更是达到了快280倍；而同期纳斯达克估值从34倍涨到43倍，显然我们的调整压力更大。

实际上双创因为最近几个月涨幅较大，本身就有调整要求，这次可能因为关税升级而确认了年内顶部。当然科技的主线不变，但调整几个月的时间还是需要的，让业绩增长跟上来，换手充分以后，再次启程。

2、老登股止跌回升。

下周一市场如果大幅低开，托市也一定会安排。有消息称相关部门今天下午召集保险、公募、私募等市场主体开座谈会，就下周可能出现的市场波动进行研判和部署。

如果托市，权重板块的沪深300ETF、500ETF还是买入首选。

老登走成现在这副衰样，既有基本面的原因，也有资金面的，现在看起来，后者是最主要的。既然是资金面的，如果交易非常拥挤的小登股流出资金，无疑对老登来说是个利好。十月份最起码就是要配置一些老登股。

3、下周一抄底资金会很多。

正因为有了4月7日的经历，这个周末不少人已经在筹钱等下周一抄底了，有人从配资渠道了解到，从1:4到1:10的杠杆，都有人借。当然这些资金可能以短线为主。

如果抄底资金比较多，可能首选稀土、黄金、军工、GJD托市的板块或者前期跌幅较大的板块。