作者｜睿研金融 编辑｜MAX

来源｜蓝筹企业评论

三季报已结束，但2025年的分红仍在继续，不少公司陆续披露中期分红计划，持续回馈股东。

Wind数据统计，今年以来，截至11月5日，已有1034家上市公司披露中期分红计划（包含2025年一季报分红、中报分红、三季报分红），预计分红总额7349.36亿元，超过去年全年中期分红金额。其中，有不少公司首次加入中期分红阵营，甚至不乏盈利承压仍坚持“回馈股东”的企业。

这一现象背后，是监管层持续引导上市公司强化股东回报，也是企业现金流改善、治理水平提升的信号。有分析师指出，中期分红不再是“优等生”的专利，而逐渐成为上市公司财务健康与信心的试金石。

这场分红浪潮哪些行业最“大方”？哪些公司首次加入中期分红阵营？盈利下滑的企业又为何坚持分红？本文将一一拆解。

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中期分红井喷，谁在“撒钱”？

今年以来，A股市场掀起一波中期分红小高潮。

Wind数据显示，截至11月5日，已有1034家A股上市公司宣告中期分红方案，拟现金分红总额达到7349.36亿元。其中，一季报有13家公司分红58.65亿元；中报有842家公司分红6784.05亿元；三季报有219公司分红466.55亿元。

从单个公司来看，89家公司中期分红金额超10亿元，其中23家超过50亿元、16家超过100亿元；中国移动和工商银行的中期分红金额均超过500亿元，分别为540.87亿元、503.96亿元，位居前二。

值得注意的是，国企和央企成为这波分红潮的中坚力量。在国资委持续强调“提高上市公司质量”和“增强股东回报”的背景下，多家央企上市公司在半年报中明确提出“稳定或提高分红比例”。

睿研制图：数据来源Wind

从行业分布来看，按照申万2021年一级行业分类，银行、石油石化、通信、非银金融、医药生物五大行业成为中期分红的“主力军”。其中，银行业的25家公司以合计2584.18亿元的分红总额断崖式领先，稳居分红榜首。在国有大行中，工商银行、建设银行、农业银行分红金额最多，均超400亿元。

睿研制图：数据来源Wind

石油石化行业的11家公司合计分红834.36亿元，位列行业第二。中国石油、中国海油两大巨头分红均超300亿元，中国石化分红金额也超100亿元。通信行业紧随其后，三大运营商之一的中国移动，是全市场分红金额最高的公司，中报分红540.87亿元；另两家运营商中国电信和中国联通中报分别分红165.81亿元和34.77亿元，三大运营商分红合计741.45亿元，占据通信行业分红总额的96.67%。

非银金融中，中国平安是“出手最阔绰”的公司，2025年中报分红172.02亿元，分红金额位列全市场第九，一家公司的分红金额就占非银金融行业分红总额的32.54%。医药生物行业是分红公司数量最多的行业之一，已有106家披露了中期分红计划。其中，迈瑞医疗连续三个季度分红，3次累计分红49.35亿元，在行业中最为亮眼。

整体来看，这些分红金额高的行业普遍具有现金流稳定、盈利能力强、资本开支趋于平稳的特点。尤其在过去几年经济复苏不确定性仍存的背景下，高分红企业逐渐受到市场资金青睐。

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首秀与坚守，分红背后的逻辑

在今年中期分红的阵营中，有两类公司格外引人关注：一类是首次实施中期分红的“新面孔”，另一类则是在盈利下滑时仍坚持分红的“老玩家”。

据不完全统计，今年有燕京啤酒、中国中车、恒力石化、长安汽车、工业富联等多家行业龙头公司首次披露中期分红方案，正式加入中期分红的阵营。

市场最为关注的工业富联，自2018年上市以来，每年年报都进行分红，7年实施分红合计565.44亿元，其中近三年年报分红均超百亿元。今年5月开始，工业富联股价快速起飞，截至11月5日已上涨324.78%，10月20日晚间，工业富联披露中期分红计划后，10月21日股价上涨9.57%，得到投资者充分认可。

还有一类企业，他们业绩承压，甚至仍在亏损，仍大额分红回馈股东。

睿研制图：数据来源Wind

最为典型的是东方雨虹，2025年前三季度东方雨虹实现归母净利润8.10亿元，同比下降36.61%，但中报分红22.09亿元，远超全年利润。这也不是第一次东方雨虹“超额分红”，2024年年报，公司分红36.71亿元，当年归母净利润仅1.08亿元，股息率已高达11.75%。这也是东方雨虹首次加入中期分红阵营，即使行业面临周期波动，但公司仍坚持分红政策的连续性，分红方案公布后，公司股价最高上涨17.21%，可见对提振投资者信心有正面作用。

对于“盈利降、分红稳”的现象，也有分析师认为，不能简单理解为“打肿脸充胖子”。分红能力本身取决于现金流，而非单期利润。很多公司虽然在报表利润上有所波动，但经营性现金流仍然稳健。此外，稳定的分红也有助于维护市值，降低股权融资成本。

目前，中期分红从“可选项”逐渐变为“必选项”，反映出A股市场正在从成长驱动走向成长与回报并重的阶段。

随着监管持续引导、机构资金偏好转变，以及企业自身治理水平提升，中期分红或将成为更多上市公司的“标准动作”。而对投资者而言，读懂分红背后的逻辑，或许比追逐短期涨幅更具价值。

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