4月29日，伊利股份交出一份历史性成绩单：2025年营业总收入1159.31亿元，归母净利润115.65亿元，同比大增36.82%；2026年一季度营业总收入348.25亿元，扣非归母净利润53.29亿元，同比增长15.11%，营收净利均创历史新高。

在乳业深度分化的格局下，这家上市三十周年的亚洲乳业龙头，不仅以“断层式”领先优势巩固了“一超”地位，更在董事长潘刚提出的“三价融合”可持续发展理念下，试图回答一个行业命题：企业长青的底气，究竟来自财务报表的增长数字，还是超越商业的价值坚守？

业绩韧性从何而来？

均衡结构与品类突围对抗周期分化

2025年的中国乳业，行业整体增速放缓，头部企业分化加剧，部分乳企陷入营收或利润下滑的困境。而伊利却实现了业绩突围，这背后是其业务结构的稳定性在支撑。

首先，液态奶基本盘率先修复。2025年，伊利液态奶市占率稳居行业第一，2026年一季度更是在行业内率先实现正增长。此前一年，公司主动调整渠道体系、优化库存与产品新鲜度，重塑了终端竞争力。

报告期内，伊利常温液态奶优势持续扩大，金典、安慕希等细分品类第一品牌持续引领行业，稳居第一；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均实现营收逆势增长；“优酸乳”和“味可滋”品牌营收均实现双位数增长。低温液态奶营收更是在逆势中取得惊喜增长。低温白奶品类营收增长20%以上。低温活性乳酸菌饮料抓住新兴渠道发展趋势，营收增长40%以上。

更大的亮点来自奶粉业务的“二次腾飞”。2025年，伊利婴配粉市占率达18.3%，创历史新高，成人营养品也实现双位数增长，奶粉业务已成为名副其实的第二支柱。这与行业趋势高度吻合：新生人口下滑倒逼婴配粉存量竞争，但伊利凭借金领冠的品牌力和渠道下沉，反而拉大了与竞争对手的差距；同时，老龄化加速催生了千亿级成人营养蓝海，伊利提前布局，收获期已至。

此外，奶酪、冷饮、国际化业务均实现双位数增长。这种“液态奶修复、奶粉突破、新兴业务扩张”的多引擎模式，让伊利不再依赖单一品类，而是形成了对冲周期波动的均衡结构。正如潘刚所言，伊利的成绩从来不是依靠某个单品，而是深耕主业、多品类均衡发展的结果。

值得注意的还有盈利能力的质变。2021年潘刚曾向投资者承诺9%-10%的净利润率目标，2025年如期达成。这得益于高毛利奶粉业务占比提升、常温奶渠道效率优化以及费用精细化管理。在原材料波动和消费疲软的大环境下，能同时实现营收增长和利润率提升，验证了伊利从“规模驱动”向“价值驱动”的转型成效。

“三价融合”构建护城河

社会、商业、资本价值得以共生

业绩长青的表象之下，是底层价值观的支撑。潘刚在2025年可持续发展报告致辞中首次系统提出“三价融合”：让社会价值成为企业成长的内生动力，让商业持续回应真实需求，让资本获得长期回报。这一理念并非空洞的口号，而是贯穿于伊利三十年经营行为的行动准则。

社会价值层面，伊利将“守护人的需要”视为起点。从基础营养到精准健康，从婴配粉到中老年奶粉，伊利累计获得国内外专利授权5585件，将研发转化为产品力。但比产品更重要的是，企业如何嵌入社会发展的时代坐标。伊利聚焦“一老一小”开展营养改善项目，依托“伊心向阳”志愿者团队做“近场景公益”，让善意融入日常消费。这种社会价值的输出，反过来增强了品牌信任资产。

商业价值层面，潘刚认为，服务社会发展才能获得持久空间。人口老龄化、应急响应等复杂社会议题仅靠一家企业无法应对，伊利联合腾讯、联想等成立“可持续社会价值生态圈”，跨界协同解决系统性问题。同时，2025年伊利为产业链伙伴提供融资支持249.25亿元，通过技术支持和金融赋能，稳定了上游奶源和下游经销商网络。这种“利他即利己”的产业共治，降低了整个供应链的波动风险，也是伊利在行业调整期能够率先恢复渠道健康度的深层原因。

资本价值层面，敬畏自然规律即是敬畏长期回报。潘刚表示，伊利早在2012年就实现碳达峰，承诺2050年前实现全产业链碳中和，已建成45家国家级绿色工厂、1座碳中和牧场。这种看似增加成本的绿色投入，实则通过节能降耗和生物多样性保护，降低了未来的合规风险和资源约束。对投资者而言，一家能够预判并主动应对气候与环境风险的企业，其资本回报的可持续性显然更高。

锚定新增长曲线与未来路径

深加工、营养品、国际化及“新鲜”战略

业绩历史新高之后，伊利的下一个五年靠什么？潘刚给出了三个明确方向：ToB深加工、成人营养品、国际化。这三条曲线代表了从乳制品企业向综合健康食品服务商跃迁的路径。

ToB深加工是最大潜力业务。伊利在乳铁蛋白、原制马苏里拉等高附加值原料上已突破关键技术，实现了从奶源到渠道的全链路闭环。过去中国乳企大量进口乳清粉、乳铁蛋白等原料，伊利通过自主深加工不仅能替代进口，还能出口创利。这将对冲液态奶低价竞争的毛利压力。

成人营养品则是确定性最强的增量。中国60岁以上人口已超3亿，健康化、功能化需求爆发。伊利围绕益生菌、蛋白粉等功能细分领域构建产品体系，从基础营养延伸到专业营养。与婴配粉不同，成人营养品客群更广、复购更稳定，且没有出生率下滑的风险，市场潜力更大。

此外，其国际化战略更显稳健。伊利已布局东南亚、中东、大洋洲等多个区域，海外业务收入达数十亿量级，未来五年目标年均双位数增长。不同于早期单纯的产品出口，伊利目前正布局全产业链生态落地，在当地建厂、建研发中心、适配本土口味。这种重资产模式的优点在于抗贸易壁垒，对组织能力的要求也极高。

客观而言，乳制品行业未来将继续承压，常温奶市场整体增长趋缓，婴幼儿配方奶粉面临人口压力，国际化需要持续投入且回报周期较长。这对企业的战略定力有着极高的考验。

三十而励，载恩前行。伊利的历史最好业绩，是市场对其经营能力的再次确认；而潘刚“三价融合”的可持续发展观，则试图回答一个更深层的问题：一家企业如何同时为消费者、产业链、环境和股东创造长期价值？在乳业深度分化、消费理性回归、ESG投资渐成主流的当下，伊利的路径提供了一种范本。真正的“一超”，不止于规模断层，更在于价值引领。

采写：南都·湾财社记者 王静娟