A股五大上市险企一季报日前收官。受资本市场震荡等因素的影响，上市险企资产端普遍遭遇阶段性压力，投资收益率呈现下降趋势，负债端则受益于居民资产再配置而表现亮眼。

在低利率的大环境下，险资的资产配置如何更好地应对持续涌现出的新挑战？

从中国太保的情况看，其一季度归母净利润为100.4亿元，同比上升4.3%；未年化总投资收益率为0.8%，未年化净投资收益率为0.7%；截至报告期末，公司投资资产3.12万亿元，较上年末增长2.6%。“我们希望基于自身已有的深度研究，保持战略配置的基本稳定，在此基础之上，再从年度配置和战术配置上做出合理的偏移，由此更好地应对市场诸多的不确定性，把握住结构性机会。”中国太保副总裁、财务负责人苏罡表示，“在中国太保的资产负债管理体系之下，无论是从战略配置还是战术配置来看，目前权益投资安排都是比较合意的。”

权益投资的“核心+卫星”策略

尽管一季报各家上市险企基本均未披露大类资产配置情况，但从2025年末的数据来看，在A股上市险企中，中国太保的权益投资比例相对较低。

针对此问题，苏罡表示，各家公司的资产负债管理方法、战略资产配置安排，都与其面临的负债特性密切相关。只有针对负债端的结构特征，构建更加科学、稳健的投资组合，才能够在不同的市场环境下都保持持续稳定的收益，并有效控制风险，这正是保险公司资产负债管理的最基本逻辑。

在权益投资方面，中国太保灵活运用“核心+卫星”的策略体系：一方面，坚守“股息价值”核心策略，聚焦具备稳定分红能力与业绩增长前景的优质上市公司，以此作为底仓核心，获取稳定的现金流回报，夯实净投资收益基础；另一方面，积极构建多元化卫星策略，覆盖科技创新、医药健康、能源转型等关键领域的产业链，在政策导向与市场波动中精准把握结构性机会，有效增厚长期回报。

“无论是公开市场权益，还是股权和不动产投资，我们关于比例管控，都是基于长期和审慎的考虑，这与中国太保坚持多年的基础研究密不可分。”苏罡进一步表示，“我们每年都会对公司的战略配置进行深度检视，而且不断优化内部的研究方法，使得我们对战略配置的长期逻辑抱有充分的信心，不会轻易做不必要的大调整。客观上说，战略配置已经充分考虑到长期负债的特性，并结合对大类资产收益率及波动率等因素的持续判断，如果经常且大幅度修正关键参数，必然扰乱战略配置的基本目标和管理逻辑。而且，我们必须要留有一定的冗余度，不去过度追求短期的高回报，这也体现了太保在战略配置上的审慎性、合理性和稳定性。”

多重举措稳定投资收益

目前，固收资产收益持续下行，权益市场的波动也放大了公允价值损益的不确定性，使得各大险企的投资端进入“收益下行+波动加大”的双重压力区间，资金配置难度同步上升。业内人士普遍认为，在行业普遍提高权益资产比重的背景下，险企须通过多元化的投资策略实现内部对冲，提升投资组合的适应性。

“面对利率中枢下行和外部环境波动，我们依托资产负债协同管理机制与多元化策略布局，在投资管理中实现收益与风险的有效平衡。”苏罡表示，为应对低利率环境下的再投资压力，中国太保持续实施多重举措稳定投资收益。

在固收投资方面，中国太保合理拉长债券久期，积极推进ABS、公募REITs等创新型固收资产配置，拓宽稳定收益来源。

此外，为平滑经济周期波动对投资收益的影响，中国太保正稳慎探索境外投资与全球化资产配置，分散单一市场风险，提升资金运用效能。苏罡透露，公司以香港作为跨境资产配置地“桥头堡”，积极布局境外优质资产，通过平衡周期性资产与成长方向的权重，在波动中捕捉港股结构性增长机会，同时密切跟踪美联储货币政策动向和美债利率波动趋势。

在另类投资领域，中国太保则以股权投资方式分享战略性新兴产业发展的结构性红利，通过优选赛道与管理人获取跨周期投资回报。例如，聚焦集成电路产业自主创新方向，中国太保持续发挥耐心资本引领作用，推动保险资金精准投向半导体先进封装关键领域，助力盛合晶微突破行业关键难题，为加快实现高水平科技自立自强、培育壮大新质生产力提供坚实资本支撑。