近期，AI科技主线热度居高不下，市场情绪持续高涨。但行情的不断升温也引发投资者担忧：当前AI板块的交易是否拥挤？后续投资又该如何走？

AI板块的交易是否拥挤？

Wind数据显示，2026年5月11日至6月18日期间，A股TMT板块单日成交额占全市场总成交比重已连续29个交易日突破40%，意味着市场超四成交易资金活跃于科技赛道。（数据来源：Wind，统计区间：2026.5.11至2026.6.18）

尽管市场普遍担忧科技股“过热”，但结合海内外机构分析，当前板块拥挤程度距离历史极端高位或仍存在明显空间。

1、资金流向与机构配置：拥挤程度低于历史峰值。

与2019年消费行情相比，当前科技板块机构超配比例仍然偏低，基金持仓集中度仍低于历史峰值。无论是融资资金、ETF资金、主动基金还是量化资金，目前仍在持续流入科技板块。（资料参考：新浪财经《瑞银：科技仍是A股最强主线...》，2026.6.20）

2、历史复盘：过往典型周期平均约三年，本轮尚不足两年。

回顾2013年以来A股典型交易周期，包括2013至2015年创业板成长股、2017至2019年消费白马、2020至2021年新能源，其平均持续时间约为三年。本轮科技行情若从2024年9月算起，截至目前运行时间不足两年。（资料参考：新浪财经《瑞银：科技仍是A股最强主线…...》，2026.6.20）

3、横向对比：A股科技成交占比低于多数海外市场。

2025年下半年以来全球主要市场科技成交占比普遍抬升，A股升幅明显，但在全球市场中仍处于中游区间。截至2026年6月2日，A股科技板块成交占比为45%，高于港股的44%，但低于中国台湾（78%）、韩国（62%）、美国（57%）和日本（51%）。（资料参考：兴业证券《全球主要市场科技成交占比到什么水平了？》，2026.6.3）

数据来源：Factset、Wind，截至2026.6.2；资料参考：兴业证券《全球主要市场科技成交占比到什么水平了？》，2026.6.3

综合来看，当前A股科技板块虽然已经出现拥挤交易现象，但无论从持续时间、资金流入强度还是机构投资比例来看，都或尚未达到历史极值，本轮科技主线或仍处于中前期阶段。（资料参考：新浪财经...《瑞银：科技仍是A股最强主线…》，2026.6.20）

展望后市，AI板块该如何看？

有机构指出，拥挤是结果而非原因，真正决定行情能否延续的，是产业逻辑是否依然在强化。当前来看，AI浪潮、全球科技资本开支扩张以及中国科技自主可控战略，或仍在持续推动资金向科技板块集中。（资料参考：新浪财经《瑞银：科技仍是A股最强主线...》，2026.6.20）

1、产业端：成长逻辑具备强支撑

拆解A股上市公司数据来看，2025年AI相关行业上市公司资本开支同比增速录得9.3%，较2024年提升了16.3个百分点，今年一季度进一步增长到了11.1%，仍处于加速上行的阶段。头部云厂普遍认为AI需求“异常强劲”，推理需求爆发成为新一轮投资的核心驱动力。（数据来源：Wind，截至2026.3.31；资料参考：东吴证券《AI如何拉动中国经济？与美国有何差异》，2026.6.4；太平洋证券《持续关注AI算力产业投资机会 围绕紧缺方向进行布局》，2026.6.17）

与此同时，国内信创需求与国产大模型迭代升级形成合力，推动本土AI芯片厂商加快适配进程并扩大产能。2026年5月，国家首次在安全可靠测评中设立专门AI芯片品类，9款国产芯片获评安全可靠等级Ⅰ级，正式纳入信创体系。（资料参考：国信证券《大模型驱动算力变革 国产算力迎增量机遇》，2026.6.17）

2、政策端：政策持续加持

6月17日，2026年陆家嘴论坛在上海召开。机构分析认为，本次论坛上，央行、金融监管总局、证监会三大部门协同发力，政策方向高度统一，锚定科技强国与新质生产力主线，形成流动性支撑、制度改革赋能、金融资源倾斜的多维组合拳。在此背景下，科技成长主线的确定性进一步增强，具备高研发投入和产业落地能力的硬科技企业，预计将成为资金关注的核心方向。（资料参考：中信建投《大涨之后，科技板块还有多少空间？》，2026.6.21）

3、估值端：核心AI标的估值合理

据机构6月9日研报显示，当前AI算力产业链PEG中位数约为0.96倍。该水平仍处于合理区间，主要得益于核心标的净利润增速较高，具备以业绩增长消化估值的基础。纵观历轮主线行情，约1倍的PEG水平，显著低于新能源板块于2021年12月见顶时的2.23倍，亦低于移动互联网板块于2015年5月见顶时的3.38倍。综合来看，当前核心AI算力标的或尚未进入泡沫化阶段，业绩高增长仍对估值形成有效支撑。（资料参考：天风国际证券《宏观专题 | AI算力的估值目前高了吗？》，2026.6.9）

对于看好AI产业中长期趋势的投资者而言，与其在短期情绪波动中频繁择时，不如考虑立足产业逻辑，在符合风险承受能力的前提下，通过专业工具分批布局。

港股科技ETF银华（513160）及其联接基金（A类：024037，C类：024038，I类：024039），一次性打包“港股AI产业链”——上游基础设施、中游大模型、下游应用；成份股兼顾大、中、小盘科技企业，捕捉成长性机会。

科创人工智能ETF银华（588930）及其联接基金（A类：023550，C类：023551，I类：023552），筛选科创板30只新兴龙头AI企业，一键覆盖AI产业链的上中下游，聚焦硬科技成长机遇。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

2、港股科技ETF银华及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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（编辑：彭康一）