9月22日，消费电子龙头企业立讯精密早盘罕见一字涨停，最大封单超46亿元，最新总市值为4420亿元。而在消息面上据The Information报道，Open AI已与苹果公司的设备组装商立讯精密签署协议，共同打造一款消费级设备，预计能与Open AI的人工智能模型深度协作。另据知情人士透露，Open AI计划的产品包括类似无显示屏智能音箱，还考虑开发眼镜、数字录音笔和可穿戴胸针等产品，该公司将首批设备的发布时间定在2026年末或2027年初。

目前，全球AI产业正经历从软件到硬件的关键跃迁。而中国制造业龙头立讯精密在消费电子代工领域也面临增长瓶颈，急需通过AI赛道打开第二增长曲线。因此，与Open AI的合作犹如天降甘霖，但长期前景如何仍需时间检验。

身处“果链”阴影下的冰火两重天

自2010年上市至今，立讯精密在整体经营上交出了一份令人满意的答卷，而在这些年的发展壮大中，苹果起到了关键性作用。

立讯精密的老板王来春曾是富士康的高级职员，创业起家之初承接了大量来自老东家富士康的订单，一度占到其营收的56%。但这种“二次转包”生意，业务价值量相对较低，属于费力还不赚钱的生意。

随着功能机向智能机时代转变，王来春于2011年果断收购昆山联滔首次切入“果链”。当年营业收入与净利润就创造了2008年至2020年期间最高、也是唯一一次三位数涨幅，分别达152.89%、185.33%。在后期发展中，王来春又于2016年入股苏州美特，收获Air Pods订单。当年苹果公司CEO库克专程到立讯精密昆山工厂参观，并给予了高度的赞誉。公司股价也一改之前横盘的状态，显著上扬进入高增长阶段，当年市值更是问鼎“中小板”龙头。2020年又因代工iphone12 mini组件，股价持续攀升一路涨至历史最高点。

虽然背靠大树好乘凉，但立讯精密对苹果的依赖也越来越深。而且，果链企业在财务数据上普遍具有一个特征——成长性惊人但盈利质量一般。2021-2023年，从苹果那里获得的收入占比总收入都在75%左右，2024年有所下降至70%左右。同时，由于苹果的强势地位，导致果链企业普遍毛利率微薄，完全是薄利多销。

而随着国内人工成本、原材料成本逐年上涨，立讯精密的毛利率逐年下降，2020-2024年分别为18.09%、12.28%、12.19%、11.58%、10.41%。反映在股价上从2021年年初开始，立讯精密的市值在经历震荡后开始进入下行通道，开启深度调整阶段。这一调整持续时间长达近三年，市值跌幅巨大，甚至一度腰斩。

为了摆脱阴影，王来春早在2021年就启动了“三个五年计划”，全方位发展消费电子、汽车、通信、工业、医疗等业务，但目前来看效果并不明显。以被寄予厚望的汽车零部件业务为例，其在该领域的布局已长达十余年。

得益于这两年国内汽车电动化、智能化转型加速，立讯精密的汽车板块业务从21年的41亿元，增长至24年的138亿元。但是，去年立讯精密汽车电子业务的营收占比仅有5.1%，今年一季度也仅有6.6%，营收占比仍处于低位。同时，立讯精密汽车电子业务2022年-2024年毛利率为16%、15.7%、15.8%，虽略高于整体水平，但到今年一季度，汽车电子业务毛利率却出现了下滑，由2024年同期的17.2%下滑至13.1%。

图源：AI

因此，立讯精密的“第二增长曲线”还面临着诸多的挑战与难题。

Open AI为何牵手立讯精密

毫无疑问，这次合作对Open AI和立讯精密而言都是一次重要的战略突破。对立讯精密而言，这是其从“果链”核心供应商向“AI链”核心供应商转型的关键一战。

首先，作为苹果核心供应商，从零部件维度看，公司在消费电子精密制造领域经验丰富，机光声电全方位布局。从整机代工维度来看，立讯在可穿戴设备（Air Pods、apple watch）组装领域经验丰富，能够复用成熟的供应链管理和大规模量产经验，快速导入AI新产品保证高良率。

以目前大火的AR眼镜为例，立讯精密无锡工厂已启动50万台产能爬坡，采用全自动化产线实现98.7%的整机组装良率，配套华灿光电Micro LED模组供样周期缩短至7天。而通过参与Meta Quest3交互场景开发积累的技术经验，立讯精密也已切入Meta新一代消费级AR眼镜Celeste的供应链，负责传感器集成与部分光学组件组装，预计2025年第四季度开始批量供货。

与此同时，立讯精密持续稳固并深化OEM业务，通过垂直整合策略构建全产业链生态。今年上半年又以43.89亿元收购闻泰科技消费电子系统集成业务，以此提升整机设计制造能力。据The Information报道，在iPhone 17标准版预售表现超预期后，苹果已要求主要代工厂之一的立讯精密，将标准版iPhone 17的日产量提高约40%，并通知部分非电子零部件供应商，将日供货量提升约30%。这种在苹果产品中反复验证的精密制造能力，正是Open AI量产终端最需要的技术保障。

其次，得益于“本土创新+全球交付”的产能配置模式，立讯精密在全球29个国家和地区拥有105个生产基地和28个研发中心，具备全球交付能力。这种模式使公司能够灵活调配资源，针对不同市场、不同客户特性提供定制化解决方案，极大降低了关税政治风险。比如，通过将莱尼的德国研发中心与立讯东莞精密制造基地联动，高压线束生产成本可降低15%-20%；同时，通过在墨西哥的北美工厂与立讯越南基地形成“美墨+东南亚”双枢纽，规避北美《通胀削减法案》（IRA）的本地化率要求。而王来春最近正在推进的赴港上市计划，不仅是资金层面的战略补给，更是其向国际多元化制造企业进阶的关键一跃。

最后，Open AI选择立讯精密还因为一个关键人：Jony Ive。此人是苹果前首席设计总监，被称为“iPhone之父”。Open AI豪掷65亿美元收购io后，随即出任Open AI的“创意与设计”核心负责人。另据 The Information 报道，自从宣布收购io以来，Open AI就开启了疯狂的挖人行动——光今年就从苹果撬走了二十多位硬件工程师。涵盖从Air Pods音频架构到Apple Watch微型化工艺的核心领域。当这些人才的设计理念遇上立讯的工程实现能力，产生的化学反应不可估量。

AI硬件赛道：机遇与挑战并存

“真正在乎软件的人，应该去制造属于自己的硬件。”

50年过去，硬件圈子仍在遵从乔布斯转述2023年图灵奖得主艾伦·凯的这句话。秉承着想做图形界面操作系统的乔布斯，连续引领了PC和移动终端两个时代。而Open AI牵手立讯精密，本质上也是押注了AI从云端“落地”终端的产业革命。据precedence research数据，2024年全球智能穿戴设备市场规模约为721亿美元，预计2034年将增长至4317亿美元，从2024年至2034的复合年均增长率为19.59%。更重要的是，每一个成功的AI硬件产品都可能成为一个数据收集的端点，通过海量真实世界数据反哺模型迭代。市场投资的不是硬件，而是未来的全新AI原生交互范式。

但在投资人郭晓菲看来，国内供应链已经足够成熟，硬件层面很容易走向同质化。以AI眼镜为例，据智东西不完全统计，今年前8个月时间里，被公开报道的相对有一定知名度的AI眼镜新品，就已经达到25款，从999元到8999元应有尽有。

究其原因，在于硬件本身的技术壁垒正在快速消失，进而造成供应链方案的“拿来即用”。叠加产品智能化不足的情况下，与非智能设备、云服务、软件APP，都存在替代竞争关系，同时智能手机功能的不断扩展也能减少对其他单一功能终端的需求。而在AI时代，真正的差异化往往来自于软件能力，将硬件作为流量入口来设计。这就倒逼AI硬件厂商从需求端想问题。因此，其未来的核心竞争力，将不仅仅是模型本身的能力领先，还在于是否能建立稳定、高效、低成本的适配路径，脚踏实地解决体验痛点，完善内容生态，都是必须要面对的挑战。

参考资料：

成交量10倍增长，平均9天一款新品！深扒AI眼镜野蛮生长背后 智东西

人工智能下一站：新消费硬件 刘琼 林屹涵 马思宇 腾讯研究院

从苹果代工厂到AI硬件核心玩家：立讯精密的千亿级转型 朴拙资本

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