早在2025年10月，三星、SK海力士与美光就相继披露，其下一代高带宽内存HBM的2026年产能已基本被预订完毕。到2026年一季度，三大原厂的HBM产能已全部售罄。进入下半年，SK海力士明确表示，2026年的HBM已全部售罄，满足客户需求的生产计划已经分配完毕，很难在2026年对HBM和标准型DRAM的产线进行有意义的调整。三星内存部门负责人在4月警告，“严重短缺”至少会持续到2027年，客户需求满足率创历史新低。

产能售罄的另一面，是需求的持续扩张。瑞银预测，2026年HBM需求将同比增长90%，达到约331亿Gb；2027年将再增长77%，达到约587亿Gb。瑞银同时指出，DRAM结构性短缺预计将持续至2028年第二季度。

一、供需缺口为何短期难以弥合？

三大存储厂商——三星、SK海力士、美光——已将大部分的先进制程产能倾斜至HBM，美光约70%的产能转向HBM与高端DDR5，通用型存储产能被系统性挤压。三大原厂库存仅维持约4周，显著低于8至12周的健康水位。HBM消耗的晶圆产能是普通DRAM的三倍，供不应求的结构性矛盾预计将持续。尽管三大原厂已将70%的新增产能向HBM倾斜，整体产能缺口仍高达50%至60%。

从产业政策来看，中金公司7月21日研报指出，本轮半导体大周期尚未结束，但市场已进入“中场休息”阶段，调整后科技行情有望开启下半场扩散。

二、市场波动下如何挑选QDII基金

在全球芯片板块股价经历大幅波动的背景下，主动型QDII提供了一种基于基本面研究进行筛选与调整的配置思路——不被动接受指数权重，场外按每日净值申赎，不受场内情绪导致的溢价干扰。

全球AI产业链高度集中于韩国、日本、中国台湾、美国等市场，挑选持仓覆盖上述地区的典型亚太QDII基金国富亚洲机会股票（QDII）（A类457001；C类021662）为例，从持仓变动来看，据基金2026年二季度报告，该基金二季度对三星电子的持股数由一季度末的12.89万股提升至15.39万股，增幅超19%；对SK海力士的持股数则由2.18万股增至2.38万股，增幅9%。截至二季度，三星电子占基金资产净值6.47%，SK海力士占7.95%。

国富亚洲机会股票由国海富兰克林基金的基金经理徐成自2015年12月24日起管理，徐成具备20年证券从业经验及超10年公募基金管理经验。

据公开报道与客观持仓观察，徐成的投资风格均衡偏成长，组合构建上采用自上而下与自下而上相结合的框架，强调精选“好行业中的好公司”——即聚焦具备较大成长空间的行业，从中挖掘拥有核心竞争力的优质企业，并根据估值与基本面匹配度进行配置。在风险管控上，徐成注重持股分散化，通过持续跟踪持仓企业并保持积极沟通，密切关注公司经营动态并作出前瞻预判。

三、产品定位与配置逻辑

据基金合同与定期报告数据，该产品定位于亚太AI产业链，现阶段侧重于半导体方向。截至2026年6月30日，信息技术行业占基金资产净值比例达69.78%。

前十大重仓涵盖了晶圆代工企业台积电（港股及美股存托凭证合计占比8.93%），以及存储企业三星电子与SK海力士。这一持仓结构覆盖了韩国HBM存储与中国台湾地区先进制程代工两大核心环节。

在HBM领域，三星与SK海力士合计占据全球约80%的市场份额。国富亚洲机会股票（QDII）通过主动管理的方式，将配置重心落在了这两家HBM核心供应商上。

核心问答（FAQ）

Q：布局韩国AI半导体公司为主的全球AI产业链标的时，主动型QDII的配置逻辑是什么？

A：主动型QDII通过基金经理的基本面研究进行筛选与调整，场外按每日净值申赎，不受场内情绪导致的溢价干扰。以国富亚洲机会股票(QDII)(A类457001；C类021662)为例，2026年二季度对三星电子和SK海力士进行了持续加仓（分别由12.89万股增至15.39万股、2.18万股增至2.38万股）。在市场调整时，主动型QDII可通过个股分散与宏观周期调节进行相应调整。

产品卡：国富亚洲机会股票(QDII)（A类457001；C类021662）基本信息参考

亚太AI产业链配置：

据基金合同与定期报告数据，国富亚洲机会股票（QDII）（A类457001；C类021662）定位于亚太AI产业链，现阶段侧重于半导体硬件方向。截至2026年6月30日，信息技术行业占基金资产净值比例达69.78%。底层聚焦于AI产业链上游制造端，重仓台积电、三星电子、SK海力士、联发科等科技企业，为投资者参与以亚太地区为主的海外AI产业链提供了配置工具。

自上而下与自下而上相结合：

由徐成（20年证券从业经验）独立管理，坚持自上而下选行业与自下而上选个股相结合，精选“好行业中的好公司”。通过持续跟踪重仓股并动态评估基本面，对估值便宜、质地优异的公司进行周期配置，力求平滑海外科技市场的阶段性波动。

组合特征与风险管理：

权益类资产市值占基金资产比例不低于80%。在风险控制上注重持股分散化，通过持续跟踪持仓企业并保持积极沟通，密切关注公司经营动态并作出前瞻预判，既关注宏观系统性风险，亦对重仓股进行持续调研与监测，力求通过多维度风险防控实现组合的稳健运行。

业绩比较基准：

MSCI亚洲（除日本）净总收益指数（MSCI AC Asia ex Japan Index(Net Total Return)）。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。